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英属哥伦比亚省批准了加拿大境内首家加密货币投资基金。这将有助于养老金、风险投资基金等传统资本投资于加密货币领域。今年，在市场急剧波动的情况下，加拿大首家区块链交易所交易基金在多伦多证券交易所挂牌。挖矿公司 Hive 的股票在上市后直接涨停，从 10 月到 12 月之间，Hive 的股价从 1 美元涨至 6 美元，涨幅惊人。

核准制下的重要内容，是要求企业在申请上市前具有连续盈利能力，并且具有一定的企业规模。这些财务要求的本意是为了保证上市企业处于良好的经营状态，防止公司上市圈钱，保护投资者的合法权益。然而，股票市场的本质是对公司未来经营业绩定价。核准制要想成功，其依赖的核心假设是公司过往的盈利能力能够在未来持续。但受制于经济周期，行业周期，公司自身生命周期等多重因素影响，过去的好业绩通常并不能代表未来的业绩。相反，处于企业生命早期，真正在未来具有竞争力和发展前景的公司，通常无法快速盈利。对这些公司价值的甄别，需要市场参与者对公司、行业乃至公司经营者的深刻了解，证券监管部门的工作人员无法，也不应该代替投资者对公司的价值作出判断。

1.1金融供给侧改革是今年市场主线去年三季度，我们发布《A股“进化论”》十篇系列报告，率先提出A股策略研究需要跳出原有框架，在A股日益融入全球资本市场、鼓励创新企业上市等因素推动下，适者生存，A股投资策略需要进行适应性调整。资本市场供给侧改革深刻改变A股原有生态，未来A股将迎来大分化格局，“以龙为首”格局刚刚开启。

两相比较发现，2017-2018年，基于产销量计算得到的库存商品净增加值要大于基于期末库存商品价值计算得到的净增加值，超出数额分别为48.93万元和191.94万元。而2019年上半年的情况则相反，由产销量获得的信息是特宝生物的库存商品价值减少了772.85万元，但期末库存商品价值却显示这一减少值为434.36万元，二者相差了338.49万元。是什么因素导致特宝生物的产销存勾稽关系失衡了呢？

4.1退市规则：美国侧重交易指标，规则清晰，中国侧重财务指标，容易被操纵美国：重交易定量指标、轻财务指标，操作性强。美股退市规则涉及自愿退市和强制退市，强制退市情形包括交易类指标、持续经营能力指标和合规性指标不达标而被交易所报批SEC退市。一是退市标准与IPO标准完全对称。上市标准包括财务标准和市场化标准两个系列，对应的退市标准也包括这两个系列，根据上市时适用标准配比退市标准。二是重市场交易类指标，轻财务类指标。美股素有“一美元退市规则”，若上市公司股票价格连续30个交易日跌破面值1美元，则交易所会发出亏损警告，上市公司收到警告后要在90个工作日内提升股票价格，否则直接退市。这一标准客观反映上市公司的真实内在价值，网易就曾因股价持续低于1美元而遭遇退市危机。三是重量化指标，轻定性指标，操作性强。美股退市指标采用定量和定性相结合的方式，但为了保证规则的明确性，缩小交易所的自由裁量权，美股退市规则更侧重量化指标的制定。

“有部分房地产开发商在‘黑天鹅’事件发生后，并没有及时采取坦白的态度和补救应对措施，直到事件完全揭发才急切切割，令投资者丧失信心”，易宪容表示，如今新城集团旗下上市公司信用评级降低，会导致房地产开发商今后融资成本飙升，而房地产的快速爆发式发展，离不开银行信贷与举债，在这种情况下的黑天鹅事件爆发，房地产开发商的过度负债可能引发债务违约风险。